上市醫(yī)藥公司參與并購基金成風(fēng)尚？！

　　據(jù)統(tǒng)計，目前在中國，醫(yī)藥類上市公司中已有萊美藥業(yè)、愛爾眼科、昆明制藥、中恒集團、天士力等八家公司，基本上都參與了設(shè)立醫(yī)藥并購產(chǎn)業(yè)基金。行內(nèi)人士表示，現(xiàn)在健康醫(yī)療行業(yè)的上市公司參與并購基金已經(jīng)成為行業(yè)熱潮。

　　一、愛爾眼科等八家上市公司參與并購基金

　　愛爾眼科不只選了一家PE機構(gòu)作為合作伙伴。今年三四月間，愛爾眼科在一個月內(nèi)相繼公布參與發(fā)起三只并購基金。除了華泰證券，另兩家機構(gòu)分別是中融康健資本管理有限公司與深圳前海東方創(chuàng)業(yè)金融控股有限公司。

　　片仔癀出資5000萬元，與福建陽明創(chuàng)業(yè)投資、國投高科技投資等公司成立福建省生物與新醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，注冊資本三億元。

　　健康醫(yī)療行業(yè)的上市公司參與并購基金已經(jīng)成為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。萊美藥業(yè)、愛爾眼科、武漢健民與京新藥業(yè)等公司也紛紛參與設(shè)立并購基金，組織形式為有限合伙企業(yè)、PE或PE控制的有限合伙企業(yè)擔(dān)任普通合伙人，上市公司及其他投資者擔(dān)任有限合伙人。并購基金的投資圍繞上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈和發(fā)展戰(zhàn)略展開，所投資的項目優(yōu)先由上市公司收購。另外，天士力、愛爾眼科、京新藥業(yè)、昆明制藥的大股東也參與設(shè)立并購基金。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至6月12日，今年以來已經(jīng)有八例投資于醫(yī)療領(lǐng)域。從去年下半年開始，我們發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)開始進入并購的黃金期，預(yù)計將延續(xù)至明后年。

　　二、監(jiān)管政策導(dǎo)致現(xiàn)并購黃金期

　　中恒集團相關(guān)人士指出，產(chǎn)業(yè)并購基金風(fēng)起云涌是由于國家食藥總局和證監(jiān)會的監(jiān)管政策導(dǎo)致的。

　　食藥總局要求藥品生產(chǎn)企業(yè)通過新版GMP認證，這大大提高了行業(yè)技術(shù)門檻和改造成本，因此很多無實力進行改造的企業(yè)選擇一賣了之。而證監(jiān)會最近兩年未發(fā)行新股的格局，更是將那些急于借助上市融資的企業(yè)擋在了門外。并購仍是醫(yī)藥行業(yè)今年全年的主題。受益于行業(yè)整合和改革紅利，醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥制造業(yè)都將迎來并購整合的高峰期。

　　2013年起，醫(yī)藥上市公司并購節(jié)奏明顯加快：其中包括華潤三九收購山東臨清華威藥業(yè);仁和藥業(yè)收購東科麥迪森制藥;上海萊士收購邦和藥業(yè);樂普醫(yī)療收購新帥克制藥;沃森生物收購大安制藥;獨一味擬收購蓬溪等醫(yī)院;新華醫(yī)療收購遠躍藥機90%股權(quán)等，并購案例超過20個。

　　一位業(yè)內(nèi)人士則一語道破了藥品生產(chǎn)企業(yè)并購潮洶涌的實質(zhì)——“為了文號而戰(zhàn)”。他表示，目前國家食藥總局對注冊審批管理比較嚴格，拿一個藥品文號太難了，但買賣藥品批準文號又違法。因此，不少企業(yè)通過并購手段，獲取更多優(yōu)質(zhì)的藥品文號便于藥品順利上市。雙龍股份公告稱，目前金寶藥業(yè)擁有66個藥品生產(chǎn)批準文號，其中35個產(chǎn)品被列入國家醫(yī)保目錄，35個品種被列入《國家基本藥物目錄》，31個藥品被列入O TC品種目錄(其中甲類品種23個，乙類品種8個)。

　　三、不控股原因在于降低風(fēng)險和成本

　　據(jù)發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥類上市公司參與的產(chǎn)業(yè)并購基金中，沒有一家上市公司控股該并購基金。除了中恒集團占股高達49%外，片仔癀占股16.7%、萊美藥業(yè)持股30%、愛爾眼科占股10%等。

　　為什么大力鼓推產(chǎn)業(yè)并購基金，上市公司卻不控股并購基金?一位業(yè)內(nèi)人士透露，主要有三方面的原因：

　　一是通過并購基金對外投資還有許多額外的好處。上市公司的收購有復(fù)雜的決策和審批程序，這在面對復(fù)雜且競爭激烈的并購交易時，往往構(gòu)成了重要的不利因素。而由并購基金來操作，決策完全由基金的投資決策委員會作出，效率更高。對于尚未具備股權(quán)投資經(jīng)驗的上市公司而言，受制于投資經(jīng)驗不足、自身投資團隊的規(guī)模有限以及對行業(yè)投資的研究能力匱乏等因素，部分上市公司選擇了成為基金的有限合伙人，通過與專業(yè)投資機構(gòu)合作設(shè)立并購基金，對并購對象進行收購，可以降低風(fēng)險。

　　二是由于兼并收購?fù)嬖谳^高的失敗概率，且即使產(chǎn)生積極的協(xié)同作用也往往需要耗費時日，將收購標(biāo)的放在并購基金里暫時與上市公司的報表隔離，可以避免收購對上市公司的短期業(yè)績造成影響。上市公司管理層不但可以貫徹自己的產(chǎn)業(yè)并購意圖，還繞開了冗長的審批程序。

　　三是降低交易價格。并購對象一聽說對方是上市公司，馬上就會抬高收購的價碼。這是我們最不愿意見到的，因此投資公司出面控股馬上就能化解這一問題。

　　上市醫(yī)藥公司選擇參與并購基金，主要是為了規(guī)避風(fēng)險不控股，從而可以降低成本。顯然，上市健康醫(yī)療醫(yī)藥公司參與并購基金已經(jīng)成為一個趨勢了。