東北制藥：正經(jīng)歷“蛻變”的老牌國有藥企

　　如今，為了有效提升產(chǎn)品質(zhì)量，為了謀求產(chǎn)品的創(chuàng)新，越來越多的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)絞盡腦汁尋求一個新的突破。而東北制藥作為一家老牌國有藥企,正在進行一場蛻變。

　　東北制藥總廠創(chuàng)建于1946年，是東北制藥集團股份有限公司的核心企業(yè)，是我國最大的以化學(xué)合成為主、兼有生物發(fā)酵和制劑產(chǎn)品的綜合性制藥工業(yè)企業(yè)之一，是中國醫(yī)藥產(chǎn)品重要的生產(chǎn)和出口基地。企業(yè)資產(chǎn)總額達35億元，現(xiàn)有員工6000余人，年銷售收入20億元。

　　堅持可持續(xù)發(fā)展，實行扁平化管理改革

　　作為制藥工業(yè)企業(yè)，東北制藥總廠始終以可持續(xù)發(fā)展作為企業(yè)發(fā)展的最終目的。企業(yè)高度重視環(huán)境保護管理工作。2013年原沈陽市政府研究室主任魏海軍出任公司董事長,對東北制藥進行大刀闊斧改革,調(diào)整組織結(jié)構(gòu),精簡人員,實行扁平化管理。公司在原料藥,制劑,醫(yī)藥商業(yè)的基礎(chǔ)上,新增加生物醫(yī)藥和制藥工程產(chǎn)業(yè)。我們認為東北制藥正處于行業(yè)和公司的雙拐點,2013年將成為改革元年。

　　新產(chǎn)業(yè)，新機遇，以求提升估值空間

　　東北制藥總廠各產(chǎn)品均已通過國家GMP認證。產(chǎn)品質(zhì)量均符合《美國藥典》、《英國藥典》等最新版本標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)早在1999年即獲得了國際標(biāo)準(zhǔn)化組織制定的ISO9000族標(biāo)準(zhǔn)這一權(quán)威質(zhì)量體系資格認證。

　　為了努力迎接新的利潤增長點，東北制藥集團有限公司正在培育生物醫(yī)藥和制藥工程。另外，據(jù)了解，本溪生物在去年底獲得乙肝病毒和艾滋病病毒檢測試劑盒注冊批件,未來新產(chǎn)品將陸續(xù)推出。在控制藥占比的大背景下,IVD產(chǎn)業(yè)具有更快增長的潛力。為了實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟實力和運行質(zhì)量進一步提高，公司一旦能轉(zhuǎn)型成功,將提升估值空間。

　　聚焦創(chuàng)新理念 統(tǒng)領(lǐng)核心品種

　　近幾年來，東北制藥總廠大力推進機制創(chuàng)新、管理和技術(shù)創(chuàng)新，尊重知識、尊重人才，以創(chuàng)新工作統(tǒng)領(lǐng)全局。

　　作為中國重要的醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)之一，東北制藥總廠具備強大的生產(chǎn)能力，企業(yè)年生產(chǎn)原料藥達3萬多噸。目前，核心品種整腸生、磷霉素、麻精產(chǎn)品均為基藥品種,享受基層市場的快速增長,低價麻藥最高零售價上調(diào),有利麻精系列產(chǎn)品利潤的回升。整腸生和氨丁三醇為新入選國家基藥品種,后續(xù)效應(yīng)將逐步體現(xiàn)。核心品種或為獨家品種,或為國家管控,面臨競爭并不激烈,招標(biāo)價格大幅下跌概率小。

　　預(yù)計VC價格有望扭虧上升空間

　　東北制藥總廠單條維生素C生產(chǎn)線全球最大。因此，VC價格一直是影響東北制藥業(yè)績的重要因素。基本上，VC價格戰(zhàn)是以五年為一個周期,價格低谷持續(xù)3年左右,目前正處于下跌周期的末尾。中小VC企業(yè)不堪價格低迷,部分產(chǎn)能已開始退出。因此，據(jù)不完全數(shù)據(jù)評估，今年VC原料藥業(yè)務(wù)扭虧將是大概率事件。

　　東北制藥集團盈利預(yù)測:

　　東北制藥集團企業(yè)擁有以主要原料藥為基礎(chǔ)，深加工飼料添加劑和獸藥的生產(chǎn)基地。相比較東北制藥正面臨VC行業(yè)拐點和公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，通過調(diào)理管理基礎(chǔ)，業(yè)績和估值有望實現(xiàn)雙提升。我們預(yù)測公司2013-2015年EPS分別為-0.28,0.34和0.57元,基于公司業(yè)績有望出現(xiàn)反轉(zhuǎn),首次給予“增持”評級,目標(biāo)價為10元。

　　未來，東北制藥總廠將憑借自身在生產(chǎn)、科研和市場上的優(yōu)勢，與社會各界加強交流與合作，為中國醫(yī)藥事業(yè)的發(fā)展和人民的健康事業(yè)做出更大的貢獻。